Astera Labs：Scorpio 將成最大營收產品線

☘️ Article

孟恭觀點

• alab@2026citi conference
• 對 Asteralabs 而言，最大的槓桿事件是 amd helios 後續世代與 AWS 原生 ual 交換器落地。公司的結論是卡好交換器，不管裡面銅還光，都可以由自己去分配
• 算力需求遠超供給，客戶只能從既有硬體榨出更多產出，呼應 Scorpio X 同顆 GPU 產出更多 tokens/sec 的訴求
• Hopper 世代只掛 Aries Retimer (<$100 USD)，到現在 Aries+Taurus+LEO CXL+Scorpio 合計接近 $1000 USD。下一步目標是加上光學後達數千美元/XPU
• Q3 Scorpio 將成為公司營收最大的產品線，X 系列反超 P 系列，公司稱 Scorpio P 是目前 pcie gen 6 出貨量最大的交換器
• CEO 表示不幫 AMD 發言，轉述 AMD 公開說法：MI450 系列採用 UALink over Ethernet，原因是 UALink 交換器尚未可用
• 光學布局分三階段，2027 p1 透過收購 aixscale 取得的玻璃耦合器技術去拿 cpu scale out。2028 p2 主打 200G NPO。第三階段透過自製完整光引擎來獲取最大收益
• 跨櫃 scale-up 方向上，櫃內留銅、跨櫃走光，lane 單價隨 radix 上升
• cluster 從 72 顆擴大到 144/288/576 顆 GPU 時，物理限制使銅不可行，轉入光學 (先 NPO)
• 卡好交換器平台就握有系統其餘部分的影響力，銅或光的訊號調理生意都是自己的，分配問題而已

✍️ Abstract

三句話總結

• Scorpio 營收將居首：Astera Labs 在會議上預期 Q3 時 Scorpio 將成為公司最大營收產品線，X 系列營收也會超越 P 系列，並表示 Scorpio P 是出貨量最大的 PCIe Gen 6 交換器。
• 單機產品價值提高：Hopper 世代只搭載單價不到 100 美元的 Aries Retimer。如今 Aries、Taurus、LEO CXL、Scorpio 合計近 1,000 美元，加入光學後目標為每 XPU 數千美元。
• 光學產品逐步推出：Astera Labs 把交換器平台當成配置核心，看好 AMD Helios 後續世代及 AWS 原生 UALink 落地，並規劃從玻璃耦合器、200G NPO 推進到自製光引擎。

股價截圖資訊

• 標的：Astera Labs Inc. (NASDAQ: ALAB)。
• 截圖報價：362.34 USD。年初至今上漲 182.78 USD (101.79%)。
• 截圖時間：2026-10-05 19:59 EDT。
• 當日區間：開盤 354.20 USD，最高 365.24 USD，最低 346.32 USD。
• 估值資訊：市值 628.61 億，本益比 178.42，52 週高點 499.48 USD，低點 97.89 USD。

孟恭觀點分析

• 成長槓桿：AMD Helios 後續世代與 AWS 原生 UALink 交換器落地，為 Astera Labs 帶來重要機會。掌握交換器平台後，公司可影響系統採用 銅線 或 光學，也能承接相應的訊號調理需求。
• 算力瓶頸：需求超過供給時，客戶會從既有硬體提高 tokens/sec。Scorpio X 對應的是同一 GPU 系統提升產出的需求。
• 產品組合擴大：
  • Hopper 世代：只掛載單價不到 100 美元的 Aries Retimer。
  • 如今 Aries、Taurus、LEO CXL、Scorpio 合計近 1,000 美元，加入光學後目標是每 XPU 數千美元。
• 營收展望：公司在會議上預期 Q3 時 Scorpio 將成為最大營收產品線，X 系列營收超越 P 系列，並表示 Scorpio P 是出貨量最大的 PCIe Gen 6 交換器。
• MI450 互連方案：CEO 表示不替 AMD 發言，並轉述 AMD 的公開說法，該系列採用 UALink over Ethernet 是因為當時 UALink 交換器尚未可用。
• 光學路線：Astera Labs 計畫在 2027 年以收購 Aixscale 取得的玻璃耦合器切入 CPU scale out，2028 年主推 200G NPO，之後再自製完整光引擎。
• 跨櫃互連：系統採櫃內留銅、跨櫃走光。GPU 叢集從 72 顆擴大至 144、288、576 顆時，銅線受物理限制，光學先由 NPO 切入。跨櫃 scale-up 的 lane 單價隨 radix 上升，掌握交換器平台也能影響訊號調理配置。

專有名詞

• Astera Labs：美國無晶圓廠半導體公司，提供資料中心與 AI 互連產品。
• 2026 Citi Conference：Citi 主辦的 2026 年全球科技產業論壇。
• AMD：設計 CPU、GPU 與資料中心加速器的半導體公司。
• Helios (AMD Helios)：AMD 的 AI 伺服器機櫃級平台或架構代號。
• AWS (Amazon Web Services)：亞馬遜提供的雲端運算服務。
• UAL / UALink (Ultra Accelerator Link)：為 AI 加速器互連設計的開放高速互連標準。
• Scorpio X：Astera Labs 面向 GPU 叢集互連的 Scorpio X-Series 智慧交換器產品。
• Hopper：NVIDIA 用於資料中心 GPU 的微架構世代。
• Aries：Astera Labs 的 PCIe、CXL 智慧重定時器產品系列。
• Retimer：重整高速訊號，補償傳輸衰減的訊號調節晶片。
• Taurus：Astera Labs 的智慧電纜模組產品系列。
• LEO：Astera Labs 的 CXL 智慧記憶體控制器產品系列，與低軌衛星無關。
• CXL (Compute Express Link)：以 PCIe 實體層為基礎的高頻寬、低延遲互連標準。
• Scorpio：Astera Labs 的智慧結構交換器產品組合。
• XPU (Extensible Processing Unit)：泛指 CPU、GPU 等各類運算處理器。
• Q3 (Third Quarter)：第三季。
• Scorpio P：Astera Labs 面向前端伺服器的 Scorpio P-Series PCIe、CXL 智慧交換器。
• PCIe Gen 6 (PCI Express 6.0)：第六代 PCI Express 高速序列擴充匯流排標準。
• CEO (Chief Executive Officer)：企業最高階行政主管。
• MI450 (AMD Instinct MI450)：AMD Instinct 系列的下一代 AI 加速器產品代稱。
• Ethernet：乙太網路，一種常用的區域網路技術標準。
• Aixscale (Aixscale Photonics)：專注於矽光子與玻璃光學耦合技術的公司。
• CPU (Central Processing Unit)：負責執行通用指令的中央處理器。
• GPU (Graphics Processing Unit)：擅長平行運算的圖形處理器，也常用於 AI 加速。
• Scale out：增加伺服器或運算節點，以擴大系統整體處理能力。
• Scale-up：在緊密互連的運算域內擴充運算能力，常用於連接多個加速器。
• NPO (Near-Packaged Optics)：將光學引擎放在交換器或運算晶片封裝附近的光互連方案。
• 200G NPO：此處指 200G 等級的近封裝光學方案，原文未說明速率的計算單位。
• 玻璃耦合器 (Glass Coupler)：協助光訊號在光纖、玻璃波導與光學元件間耦合的元件。
• Optical Engine：在電訊號與光訊號間轉換的光學引擎。
• Lane：單一實體訊號傳輸通道。
• Radix：交換器節點可連接的埠數，影響網路拓樸與連接能力。
• Cluster：連接多個運算節點、共同執行任務的叢集。
• tokens/sec：每秒生成的 token 數，用於描述生成式 AI 的輸出吞吐量。
• NASDAQ：美國證券交易所之一，Astera Labs 股票代號為 ALAB。